1995年5月，一位年近50的男子，被上海市经侦分局从海南拘捕，并押回上海，被拘捕的缘由，是涉嫌贪污与挪用公款40万元。

该男子的被捕，很快便上了许多报刊，特别是财经类媒体的头条。

同时，也在金融与证券范畴，产生了庞大的震动，以至一度让很多资本大佬如坐针毡。

一个仅仅40万元涉案金额的贪污与挪用公款案件，为何为引发这么大的影响，以至成为当时的财经新闻热点?

很多行业内人士，都有着一种秘而不宣的说法，此人之所以被捕，并非单纯的职务立功这么简单，而是与一桩惊动全国的证券事情有关。

而这位被抓捕的男子，就是当时中国证券界大名鼎鼎的管金生，被称为“中国证券教父”。

管金生

中国证券业的时势造英雄

1965年，上海外国语学院法语系，迎来了一位来自江西清江的重生，此人名叫管金生。

当时的法语专业，是一个十分冷门的专业，毕业后的管金生，被分配到公安部门，从事内部的法语翻译类工作。

因单位的工作并未几，管金生处于十分清闲的状态，他有足够的时间应用自己的法语专长，大量阅读法语书籍，很快，他便迷上了法国的文学作品，特别是法国小说。

随着高校的复召，管金生重新考回了当年的母校上海外国语学院，这一次，他分离自己的喜好，并应用多年的法语文学作品阅读与研讨的积聚，考上法国文学的研讨生专业，并于1982年毕业，并取得硕士学位。

硕士毕业的管金生，一心想从事法国文学的研讨或教学，这是他不时幻想着的事业与工作。

但是，在他四处寻觅对口工作，多次受阻之后，才发现这条路基本走不通，而他也不想再回到原来的单位，做一份每天喝茶看报的闲职。

按当时的说法，他准备放弃铁饭碗，辞职下海。

一次偶尔的机遇，他得到了一个改动了命运与人生轨迹的信息：刚成立不久的上海国际信托投资公司，为了展开国际化的投资工作，需求一名法语专业的人才。

在20世纪80年代初期，小语种的法语专业，再加上管金生的硕士学历，简直无人能与他竞争，在首轮面试时，就被直接点头录用。

进入上海国际信托投资公司之后，管金生不只熟练的法语才干得到了用武之地，他对国际信托投资业务的了解与运作才干，也很快便崭露头角，技压众人。

从一个实习员工，到经理助理，再到副经理，管金生经过节节高升，很快成为公司的主干人物，并进入了中心指导层。

接着，公司为了提升高层中心人员的专业水平与综合才干，管金生再一次以公费留学的方式，进入了法国布鲁塞尔自由大学，同时攻读法学与工商管理两个硕士学位。

在法国学习期间，他同时还担任上海国际信托投资公司在法国的信托投资业务，并逐步全面控制了证券买卖的学问，成为国际证券行业的多面手。

此时的管金生，再也不是怀抱着研讨法国文学志向的热血青年，他的喜好发作了庞大的转变，眼光开端投入证券范畴。

具有前瞻性眼光的管金生，是随着中国变革开放大潮兴起了人物，他敏感地预知到，中国势必也会向世界上其他兴隆国度一样，要开辟自己的证券市场。

这就是势，而且是大势，经过上海国际信托投资公司这么多年的工作，以及在国外工作所扩展的眼界，让他看清了这个大势，也逐步构成了自己的野心。

既然中国展开自己的证券市场是早晚的事，其中就蕴藏着庞大的机遇，他不只需顺势而为，还要主动造势。

管金生知道，改动他命运的机遇来了。

而且，翻开他命运大门的钥匙，就握在他自己手里。

80年代末，小平同志视察上海，鼓舞上海政府：胆子大一些，步子快一些。

并对上海市政府关于在力展开上海广义金融行业，把上海打构成一个国际金融大都市的想象，表示十分赞同，让他们英勇尝试，不要怕失败。

看到这份报道管金生，精确地感知到了这个他神往了很久的机遇，而当下，这个机遇就在眼前，近到唾手可得。

管金生（左四)

他以上海国际信托投资公司的名义，分离自己多年的证券学问学习与运作阅历，向上海市政府提出了上海证券市场树立的万言书。

只需宏观想象，却没有运作计划及专业人才的上海市政府，正在忧虑如何推进证券市场工作的推进时，管金生不只提供了专业的计划，而且毛遂自荐，一下子处置了市政府所关怀的两大问题。

既有才干，又快速抓住机遇的管金生，很快便被上海市政府委以重担，让他在上海展开证券市场的“实验”。

寒门之子逆袭成为证券教父

为了试水证券买卖，上海市政府，首先批准证券买卖公司的设立。

顺应这个形势，反响最快的要数两大银行，一是工商银行，二是交通银行。

工商银行成立了申银证券，交通银行则成立了海通证券。

之所以布置这两家银行优先设立证券公司，也是基于政府部门对证券市场试点的稳妥思索。

以银行为主体，并由具备强大资金实力的银行介入投行与证券买卖，一方面在国际社会也是惯例，另一方面能够有效地规避风险。

再加上银行在泛金融范畴自身就具备专业才干与业务阅历，曾经具备了切入证券市场的基础。

再加上政府直接主导，由两家银行所设立的证券公司，也得到了快速的批复。

而由管金生主导，简直同时申请的万国证券，则在政府的犹疑与顾忌中，一拖再拖，直到1988年，才正式批准并开张。

其中最主要的缘由，就在于万国证券的投资股东主体并非单一国企，而是被管金生设定为多家国企平均分配投资与股权的方式。

这样一来，由于多家国企股东的共同出资，以及没有绝对大股东的股权配置，经过火散的股权权益及相互限制，让担任总经理的管金生实权在握。

或许出于管金生关于证券真正市场化的考量，他坚持万国证券与银行主体脱离，之所以这么做的目的，是为了证券市场的良性与健康，避免银行仰仗着巨额资本实力，构成证券买卖的操盘与垄断。

能够说，万国证券的主体与股权结构，以及证券机构与银行主体剥离的机制，是管金生基于证券市场化得十分科学的方式设置，为后续证券机构的设立与良性展开定下了一个规范。

管金生不只首创了第一家股份制、非银主体的证券公司，而且关于上海证券买卖所的设立，也贡献了他的学问与才智。

上交所的买卖规则与方式、设备配置、组织架构设计与岗位设置、包含买卖员在内的各类人员操作规程与培训等，都是由管金生所指导的万国证券全面担任。

管金生还是沪深证券异地买卖的开创者，证券买卖的无纸化办公同样出自他手。

万国证券设立后，除了全面介入上交所的设立与运营外，还快速介入了国际市场的证券买卖，包含证券承销、二级买卖、机构收购等，在日本、新加坡、伦敦等证券市场，很快打出了名头。

管金生，经过在上海国际信托投资公司积聚的丰厚的管理阅历，再加上布鲁塞尔自由大学工商管理硕士的进修与学习，成了一个不可多得的管理型人才。

他在万国证券创建并快速展开阶段，不只没有由于管理而掉链子，反而经过引进先进的管理机制，大幅提升了公司的运营效率。

管金生在用人方面，也突破了当时传统金融机构与证券公司的做法，在其他机构主张低成本用人的状况下，只需他勇于设置高薪吸收高水平人才。

由于，当年中国的证券行业，专业人才极为稀缺，以至能够说，大量的人员连证券是怎样回事都搞不分明。

管金生十分注重这个问题，他知道单凭招聘，是招不到证券专业人才的，那么只能自己培育。

于是，他将所招人才的重点全部放到了上海几所著名高校的金融财经类专业，而且主要目的并非招收应届毕业生，而是高薪挖这些高校的财经专业的教员。

正是由于这些对金融财经专业学问丰厚的教员的参与，在他引入国外证券专家持续不时地培训下，很快在万国证券，便构成了一个庞大的证券专业团队，为公司的业务展开与快速扩张，打下了人才基础。

在业务展开方面，管金生在上交所还没有完整成型的状况下，一方面利有万国证券的专业实力，承接了上交所的筹建工作；另一方面，有节拍地快速在各地树立万国证券的买卖网点；同时，为了造血创收，他并没有坐等上交所的设立与运营，而是一开张就将国际证券市场作为攻坚阵地。

随着上交所的设立与投入运营，以及沪深两市的打通，面对申银、海通等银行主体证券公司的竞争下，万国证券不只不落下风，反而将其他证券公司逼到了角落，俨然成了中国证券行业的领头羊。

不只在一级市场的承销上，万国证券简直处于垄断态势；在二级市场上，买卖量最大的停业部中，万国证券居然占领了百分之七十以上的份额。

管金生，这个出身于贫穷家庭的穷小子，顺应了中国变革开放的春风，掌握住了中国证券市场展开的契机，直接逆袭成为“中国证券教父”。

证券教父的滑铁卢之败

而这样一个被誉为“中国证券教父”的一代风云人物，却没想到，将很快栽倒在一种新型的证券买卖产品上。

让个证券产品，就是乍看起来风险并不高的国债期货。

提起万国证券的早期展开历史，不得不说起国债，当时通用的称谓叫“国库券”。

当时的国债发行，主要是采用分区域分摊的方式，拿到债券的人，并不看好它的金融价值，只是把它当成一个单位分派的任务去完成。

这种债券并没有严厉意义上的二级市场去买卖，只是以银行为主体的承销方，分离当地的单位分摊，完整是单向一次性销售的方式。

置办者到期后，再拿着债券到银行去兑付本息。

所以在很多持人国债人的眼中，这种债券不外是一种变相的长期固定存款。

但是，作为一种金融产品，自然就有活动与二次买卖的需求。

手头宽裕并有沉淀资金的，思索到国债的利息高于银行定存，这种客户就想更多的持有，由于分摊置办的方式，额度满足不了需求，就有增加置办与持有的意愿。

而急于用钱或有其他投资需求的客户，则不愿等到到期后再去银行兑付，而是希望随时能够出手变现，以便应急或投资运用。

这种国债市场是全国性的，十分庞大，把原本无法活动的国债，用最传统的方式中止集中收购复销，就成了管金生眼中能够快速取得营收的一条捷径。

正是这种阅历，让管金生及万国证券有一种激烈的国债情节，而这种情节随着国债二级市场的翻开之后，便自但是然地转移到了一种更新更超前的证券产品运作上，那就是国债期货。

管金生，基于他对中国国债市场的判别，以为这种产品的证券期货化，风险并不大，由于债券由国度发行，利息与政策相对较为稳定，市场化操作空间并不大。

但基于期货市场杠杆机制及快速范围化运作，万国证券完整能够仰仗资金优势及政策信息差等，经过对国债期货的做空与做多取得既稳健又快速的营收。

同样的资金投入，运作国债期货产品，显然比直接介入国债二级市场的购销，资金周转更快、获利才干更强。

1995年初，思索到当年的银行存款利息的调高，财政部在对与金融市场相比偏低的国债利率中止政府利息补贴，这个音讯在财政部还没有正式肯定并发布以前，居然以小道内部音讯的方式传播了出来。

此时，进入国债期货市场的资本，开端了两种不同的预判。

一种是，财政部这一政策一定会推行，所带来的结果，则是当期的国债由于补贴增值，买卖价钱一定走高。

另一种是，关于曾经销售进来的国债，本就设定了固定的利率，财政部拿出财政资金对国债中止利息补贴，基本没有必要。

基于这两种不同的预判，在国债期货市场上，就呈现了两拨不同的资本团队，一拨以为财政部会补贴，选择做多；另一拨以为财政部不会补贴，选择做空。

选择做多的一方，是有着财政部背景的中经开公司所领头。

选择做空的一方，则是管金生所控制的万国证券。

以管金生多年的金融证券操作阅历与行为了解，他自然知道做多的公司中有财政部背景的，按理说，中经开对财政部的政策走向愈加分明，之所以选择做多，肯定是财政部将有利好音讯放出。

但管金生却不这么以为。

他觉得中经开之所以放风要做多，可能是明知财政部不会补贴的状况下，故意放出的烟雾弹，只是想以此推高国债价钱，并从中兜售获利。

但是，就在他将万国证券的大量资金投入以国债市场对赌做空时，财政部果真如传言所说，正式发布了对当期国债中止利息补贴的政策通知。

这样一来，一下子把管金生与万国证券置入了十分被动的局面。

此时的管金生，只需两种选择：一种，就是不再增加投入，接受前期投入做空国债所带来的亏损；另一种，则是应用万国证券的巨额资金加大债券兜售与做空力度，试图改动局面。

万国证券的大额资金投入所带来的国债巨量兜售，的确将被中经开等公司推高的国债价钱打压了下来。

当日收盘后，一核算，发现万国证券不只没亏，居然还有42亿元的亏损。

但接下来证券部门与财政部的介入，却彻底改动了这一格局。

上交所被通知，由万国证券发起做空所中止的巨额国债的兜售与做空动作，被认定为歹意操作，视为无效。

正是由于这个定性与变局，万国证券不只失去了42亿的获利，反而一下子亏进去了60亿。

这次由万国证券引发的事情，被称为“327国债”事情，对刚刚兴起的中国证券市场产生了庞大的影响。

也正是由于这次事情，招致政府完整取消了国债期货产品，损失庞大的万国证券也堕入困境，最张与申银证券兼并。

遭遇这一滑铁卢的管金生，引咎辞职，分开了万国证券，并于1995年5月被捕，经过漫长的审理后，1997年2月，被判入狱17年。

结语

从1988年万国证券创建，到1995年“327国债”事情与被捕，前后不外7年的时间，管金生便阅历了从一个普通国企职工，到中国证券教父，再到大夏倾倒并锒铛入狱的猛烈变局。

管金生的这短短几年的历史，也恰恰是中国证券市场，从无到小、从小到大，从紊乱到规范的历史。

他顺应了历史大潮，掌握住了机遇；但也由于自己的错误的判别与决策，被时期大潮所淹没。

站在今天的时间，贯串历史来看，管金生在万国证券的国债期货操作上犯下了错误，但他关于整个中国证券市场的开辟、树立与展开，还是功大于过的。