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（四）产能应用率状况：
二、行业和竞争 （一）由于蓄电池是一个复杂的电化学系统，其性能和寿命取决于电极资料、消费 工艺、活性物质组成和结构、电池运转状态及工况条件等，招致其失效要素众多。早期蓄电池主要采用人工作业的管理方式，但由于人为管理不善以及环境要素等 缘由常常会招致电池失效，因而电池保险管理需求应运而生。随着电池应用范围 进一步扩展以及电池运用保险性问题逐步遭到注重，电池保险管理系统在不同场 景渗透率逐步进步。近年来，数据中心、轨道交通、新能源汽车等范畴应用逐步 快速展开，电池保险管理行业进入高速展开期。展开至今，BMS 系统功用已由早期的“无管理阶段”逐步进入“全面管理阶 段”，有效替代手动检测的传统方式，减少人工参与，进步电池运用的自动化水 平和运用保险性，现阶段 BMS 系统具备电池状态监测、电池保险剖析、电池状 态剖析以及电池信息管理全功用的管理才干，全方位维护电池组保险运转，有效 延长电池寿命，进而保障相关设备正常运转。 1）下游应用范畴展开及扩宽带动电池保险管理行业展开 ①国度政策持续并鼎力支持数据中心行业展开 电池保险管理行业是电池产业链的重要组成部分。政府出台多项扶持政策鼓 励电源设备产业展开，进而对电池保险管理产业展开具有积极推进作用。一方面，“新基建”加码，2020 年 3 月 4 日，中共中央政治局常务委员会召 开会议，请求加快数据中心、5G 网络、轨道交通、新能源汽车、特高压、人工 智能、工业互联网等新型基础设备树立进度。随着 5G 技术的展开，流量数据迎 来高速增长。云计算技术随同着精准推送等新型业务方式的兴起而展开，在 5G 和云计算共振背景下，数据中心及其电源设备近年来迎来爆发式增长。另一方面，在新冠肺炎疫情冲击之下，数字经济展开潜力凸显。从中央到地 方，打造数字经济新引擎的各种部署和支持政策陆续出台，“新建”正在提速推 进。疫情防控期间，政府和企事业单位大量运用科技防疫、远程办公、远程教育、 电商生活等措施，培育了大量新兴用户需求，带动国内数据中心行业的市场需求 大幅增加。未来几年，国内数据中心建树立将迎来爆发期，而依据《数据中心设计规范》 （GB-50174），明白请求重要数据中心（A 级、B 级）应检测监控蓄电池电压、 毛病和环境温度等指标。随着互联网+、云计算、大数据等上升为国度战略，进 一步加快了数据中心行业的增长，将带动电池保险管理系统等数据中心基础设备 相关设备快速增长。②增量市场空间较大，其他潜在应用场景丰厚 目前电池保险管理行业处于快速长大期，除数据中心外，其他行业的应用覆 盖率相对较低。一方面，由于近年来电池运用量不时上升，电池保险事故频发；另一方面，电池发作毛病损失远超 BMS 装置成本，轨道交通、通讯、金融、电 力、石油石化、储能等行业对电池运转保险性及稳定性需求的日益进步，带动 BMS 业务需求释放，BMS 市场容量将进一步扩展。2）行业技术水平不时提升，带动产品升级换代需求 一方面，随着行业技术水平的进步，后备电源范畴的电池保险管理系统逐步 由电池性能监测向电池保险预警方向延伸和展开，在管理软件平台上由本地化集 中管理逐步转向云端与智能化管理过渡，进一步进步了电池系统的牢靠性，降低 了对运维人员的专业才干请求，为用户发明了更大的价值，进而带动产品升级换 代需求；另一方面，由于行业技术水平的展开与创新，在产品成本不时降落的同 时，电池保险管理系统的垂直应用深度和横向广度进一步拓展。3）行业整合和规划将加速中止 近年来，随着数据中心、通讯、轨道交通等下游应用范畴配套设备的技术标 准及准入条件的不时出台，将进一步加剧下游行业企业分化，使得下游技术实力 不强的小企业面对产品多样化需求、竞争力低、资金缺乏等困局而被加速整合， 市场份额逐步向具有技术实力、注重产质量量的企业集中，有利于行业中控制自 主技术、具有大客户资源的企业展开壮大。 （二）受益于国际产业转移以及我国产业政策鼎力支持，我国电池工业及配套产业 展开疾速，现已成为全球主要的电池消费国度之一。国内电池市场需求高速增长， 推进国内 BMS 厂商加大自主开发力度。目前国内 BMS 厂家已开发出不同应用 范畴的电池保险管理产品，技术较为成熟，部分产品参数抵达了国际先进水平。相较于国外 BMS 厂商，国内企业具备应用灵活、本地化效劳的优势，更能满足 国内厂商需求，近年来逐步完成产品进口替代。后备电池下游应用范畴极为普遍，不同应用范畴用户需求各不相同，更多电 池消费企业将有限的资源投向电池范畴的技术研发与创新。而专业第三方 BMS 厂家仰仗技术积聚、范围效应、专业效劳等多方面优势，在专业化、细分化的市 场展开趋向中，逐步成为后备电池 BMS 行业主要供给商。（2）行业内主要企业剖析：①巨成科技②海德森③高特电子
三、特别风险 1.公司现已构成了铅蓄电池 BMS 为主、锂电 BMS 为辅的产品体系。讲演期 内，铅蓄电池 BMS 系公司收入的主要来源。铅蓄电池具备保险稳定、可回收率 高、性价比高等优势，是目前国内后备电源范畴主配电池。随着技术进步，锂电 池取得了快速展开，应用范畴不时拓展，锂电池在后备电源范畴应用占比有所提 升。若呈现因锂电池等新电池技术快速展开而挤占铅蓄电池的市场份额，同时公 司未能及时获取相应的电池 BMS 技术优势、被竞争对手抢占先机扩展市场占有 率等情形，公司将面临新产品技术替代对运停业绩产生不利影响的风险。 2.受益于下游数据中心等行业需求持续增长，公司 2019 年至 2021 年收入坚持 较快增长。受 2021 年下半年“双碳”、“能耗双控”等相关政策影响，数据中心产 业由快速展开向规范展开过渡，整体投资树立进度以及增速阶段性放缓，从而对 产业链上下游企业短期业绩产生一定影响，部分中小型客户运营范围较小，因无 法满足数据中心绿色展开请求逐步退出市场。若未来下游市场需求发作变更及公 司下游客户变更，新客户及中小型客户拓展不利，或因公司产质量量及托付速度 等缘由不能满足客户需求，公司将存在业绩增长不可持续的风险。 3.讲演期各期末，公司应收账款余额分别为 5,522.79 万元、13,839.58 万元、 16,728.57 万元和 18,646.80 万元，占停业收入比例分别为 51.48%、67.21%、70.69% 和 86.69%（年化）。随着产销范围的不时扩展，公司应收账款余额逐年增长， 应收账款占停业收入比例也呈现逐年上升态势，应收账款范围及增速较大。公司主要客户为维谛集团、万国数据、高新兴等行业内知名企业，运营状况 较好，但若公司不能对应收账款实施有效的对账和及时催收管理，或者由于下游 客户运营状况发作严重不利变更，招致应收账款回收较慢以至发作坏账，将对公 司的资金周转、运营状况和业绩构成不利影响，以至进一步影响公司的持续运营 才干。 四、募投项目
五、财务状况 1.讲演期内：
2.公司 2022 年度停业收入2.48亿同比增长4%，归母净利润0.57亿同比增长3%。 经初步测算，公司估量 2023 年 1-3 月可完成的停业收入区间为 4,000 万元至 5,000 万元，同比增长约 22.04%至 52.55%；估量完成归属于母公司股东的净利 润（扣非前后孰低）区间为 390 万元至 480 万元，同比增长约-6.48%至 15.10%， 低于收入增幅主要系锂电业务快速增长，锂电相关投入增加所致。
六、无风个人的估值和申购倡议总结： 公司主要从事电池保险管理产品的研发、消费、销售及售后技术效劳，公司努力于成为全球抢先的电池保险管理和云平台提供商，立足于用户需求及其行业展开趋向，盘绕电池保险管理范畴不时延 伸业务范畴、拓宽下游应用范畴，公司 在 H3G-TA 产品基础上，陆续推出 H3G-TV、H3G-TS 等系列产品，丰厚现有后 备电池 BMS 产品体系；另一方面，公司产品线向动力铅蓄电池 BMS、储能锂电 BMS 等横向延伸。公司产品普遍应用于数据中心、通讯、轨道交通、金融、电力、石油石化、 航空、半导体及储能等关键后备电源范畴。公司目前亿铅酸电池为主，后期锂电池慢慢占比加大，讲演期内公司营收增长比较低，毛利率也慢慢走低，应收帐太高，公司有抢手题材坚持关注，短线给予40亿左右估值，倡议积极申购。 阐明：关于新股预测表的价钱，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作心情来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不倡议接盘，除非代表大资金拥堵度的量化表数据（庄概念评分）暴跌。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有动摇是正常的，个人见地会随着资金的喜好和题材的发酵而改动前期观念（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值剖析观念）。新股申购倡议分为四种（1.积极申购2.普通申购3.谨慎申购4.不倡议申购，前面两种状况个人会申购，后面两种状况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资倡议，据此操作风险自理。 |
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