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2022年美圆表示十分强势。今年美圆能否继续走强？金价能否将走高？现金为王的时期能否将重现？今天的节目一些经济学家将分享他们的观念。 连线嘉宾：芝商所首席经济学家兼董事总经理Bluford Putnam、惠誉评级首席经济师Brian Coulton、渣打银行财富管理部首席投资总监布思哲。 2023年黄金价钱将面临很多阻力 《全球财经连线》：往常我想谈谈大宗商品，2022年黄金的表示并不好，黄金依旧是通胀对冲工具吗？为什么？ Bluford Putnam：我并不以为黄金是通胀对冲工具，我觉得对此存在一些误解，始于20世纪70年代。20世纪70年代发作了两件事情，全球许多国度遭遇严重通胀，美国通胀严重，意大利、英国也阅历通胀。但美国与其他国度不同的是，美国阅历了整整十年的美圆疲软，我以为大宗商品，特别是黄金，是针对弱势美圆的对冲工具，由于大宗商品主要以美圆计价，黄金、石油均以美圆计价，所以你会在上世纪70年代美圆疲软时置办大宗商品。但很多人把它了解为对冲通胀的工具，由于当时通胀也在同步发作，对此我的见地不同，假如看看2022年的状况，随着美圆走强，大宗商品走弱。因而，我将美圆视作风向标，作为首先思索的要素，以此来首先了解黄金的状况，然后了解大宗商品整体的状况。 《全球财经连线》：2023年金价会上涨吗？ Bluford Putnam：我不知道黄金价钱走势将如何，但黄金自身没有任何利息，并且是以美圆计价的，因而美联储加息对黄金是不利要素。美圆不如一个月前那么强势，但它依旧是相当强势的货币，因而我以为黄金在2023年将面临很多阻力。 强势美圆和高位产量影响2022年油价 《全球财经连线》：假如我们回想2022年，油价走势也很有意义。2022年上半年油价高企，而往常油价在下跌，你能为我们剖析一下背地的缘由吗？ Bluford Putnam：回想2022年，影响油价的第一个要素出往常2022年2月，俄乌抵触招致油价飙升至每桶120美圆、125美圆，但后来我们认识到石油仍在活动，只是流向了不同的中央，中国和印度开端从俄罗斯置办更多石油，减少了从其他中央的进口量。第二个要素是美圆的强势，这意味着大宗商品价钱会小幅下跌。所以这些就是缘由，由于强势美圆和石油产量处于高位之间，油价走低。此外还有对经济衰退的担忧，以及中国经济表示弱于预期，这些也招致了油价下跌。 应关注大宗商品需求端变更 《全球财经连线》：你能否再细致谈谈中国经济对油价的影响？ Bluford Putnam：关于许多大宗商品，中国都是世界上最大的进口国，中国进口大量的大豆、石油和铜，所以环顾世界，中国是影响大宗商品价钱最重要的需求端要素之一。我们知道在2022年，中国经济的表示不像往常那么好，但假如我们预期它将在2023年表示得更好，我的确是这样以为的，那么中国对大宗商品的需求将会再次上升，这将推升大宗商品价钱，特别是在金属和能源范畴。 《全球财经连线》：除了中国经济还有哪些要素会影响2023年的油价？ Bluford Putnam：除了中国经济，我们肯定要不时关注产量。中东可能不会大幅提升产量，它们曾经接近产能上限，美国可能会小幅扩展产量，美国的页岩油产量在增加，但增速很慢。此外我们需求明白俄罗斯下一步状况，对此我也不分明，但看起来俄罗斯还将继续消费石油。所以从供给端来看，状况相对良好。因而我以为，瞻望2023年，我们必须关注需求端变更，欧洲和美国的变更可能会慢一些，中国快一些。 美圆强势周期可能曾经终了 《全球财经连线》：你以为美圆在2023年会坚持强势吗？ Bluford Putnam：这和机遇有很大关系。美联储早于欧洲央行开端加息，但欧洲央行可能会在美联储中止加息后仍继续加息，因而我们以为美圆可能不会再持续大幅走强。我们不知道终点利率将是多少，假如美国的终点利率高于欧洲，美圆可能会小幅走强，但相似2022年这样美圆十分强势的阶段可能曾经终了。当然在2023年，美圆仍有可能小幅上涨或下跌。 现金正在回归 《全球财经连线》：有观念以为我们回到了“现金为王”的时期，你怎样看？ Bluford Putnam：当现金不产生任何收益时，它肯定不是王。但当前在美国，美圆现金收益率超越4%，假如美联储像他们所说的那样再加息几次，现金收益率可能升至5%，这将对股市产生猛烈的竞争，股市需求担忧经济衰退时的高利率等问题。所以我不知道现金能否为王，但现金的确开端回归。 对黄金、现金持中性态度 《全球财经连线》：在瞻望中，你提到现金和黄金是关键的投资组合。但黄金在2022年表示不佳。2023年黄金能否会变得强劲？ 布思哲：在刚进入2022年时，黄金实践上是超配的，并在2月以前的表示都十分好。直到俄乌抵触爆发，黄金价钱开端走软。不外，我以为其背地的真正缘由是实践利率大幅上升与美圆走强。美联储的货币政策紧缩水平显然超出了一切人的预期。2021年美联储曾估量2022年将有75个基点的加息，而实践上美联储在其中的4次会议上就有4次75个基点的加息。美联储显然大大低估了紧缩力度，这对经济和资本市场产生影响，也促使美圆不时走强。这对黄金来说是不利的要素。往常，我们能够看到美联储曾经放缓了紧缩的节拍，最终可能会转向降息，也看到美圆开端走弱。这将利好黄金的表示。我们有一个中性配置，在大多数投资组合中黄金的配置是5%到10%，因而我们也并非大范围地看涨黄金。但我们的确置信2023年年底，黄金价钱会高于我们今天所看到的状况。 《全球财经连线》：那现金呢？我们能否回到了现金为王的时期？ 布思哲：至少从美圆的角度来看，我们曾经看到利率大幅上升。欧洲也是同样的状况。因而，我们的很多客户会问，我仅经过定期存款就能够得到4%到5%左右的收益，那为什么还要投资于其它类别的资产？我想我们的回答是假定你做12个月的定期存款，你能够锁定12个月的收益，但12个月以后就有翻转的风险。那时的利率会是多少？我们估量12个月以后的利率会大大低于市场普遍的预期定价，这就是为什么我们要投资债券。我们对现金的配置是中性的。我们以为持有现金仍是重要的资产配置决议，部分是由于其收益率，同时也是由于假如我们以为股票市场在短期内会走弱，那么我们需求在场外具有一些资金，以便在股票市场更低价的时分中止部署，这就是为什么我们目前有一个中性的现金配置。 来自美联储的阻力或使美圆坚持强势 《全球财经连线》：2022年美圆表示十分强势，那么2023年美圆能否持续强势？ Brian Coulton：我真实看不出美圆有什么理由会从当前位置忽然走弱。假如要找个理由，或许是2022年12月美联储议息会议的声明。正如我们之前讨论的，市场等候美联储的政策拐点在2023年下半年呈现，但美联储反驳了这一预期。我以为来自美联储的阻力或使美圆坚持强势。那么，什么要素会改动美圆涨势？假如市场分歧以为2023年上半年美联储加息抵达峰值且对峰值利率感到称心，并不打算进一步加息。另外，欧洲央行将不得不继续加息。那么到2023年下半年，美圆或将小幅走弱。 （市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表自己观念。）
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