黄金，还香吗？

从开年2065一路冲到2789美元/盎司后，狂奔的黄金近日踩了下刹车，伦敦金现货价近12个交易日回调近8%。

数据来源：Wind，统计区间：2024.10.31-2024.11.15

黄金为啥调整？还香吗？

一、金价调整核心原因

1

“强美元”冲击

特朗普政策核心在于关税和美国优先，此外，美联储表示“不需要急于降低利率”，动摇了市场对美联储降息预期，美元兑主要货币走强，导致了黄金在当前强美元的背景下出现回调。

2

短期避险资金兑现

据国泰君安证券，短期内影响黄金走势的主因是全球资金的避险因素，特朗普上台之后，地缘冲突有望缓解，避险资金短期有兑现需求。

3

美联储降息预期降温

通常情况下，美联储降息对黄金价格呈正面影响。但上周四（11.14），美联储主席鲍威尔对降息表达了谨慎的观点：“美联储不需要急于降低利率”。降息预期降温，或压制黄金价格。

二、中长期黄金或继续走强

据国泰君安研究，中长期来看，随着特朗普再次上台，通胀因素和信用因素会成为支撑黄金继续走强的关键。

黄金作为对冲通胀的工具，理论上“特朗普 2.0”所造成的再通胀预期，会对黄金形成一个长期的利好。

从财政信用的角度来看，黄金相对美元更具有抗国家信用风险的特征。“特朗普 2.0”所形成的减税和宽财政赤字的预期，某种程度上会增加美债的信用风险。持续的财政扩张和不断上涨的赤字，可能会透支美元信用。

从中长期来看，“特朗普 2.0” 的宏观因素并不会使得黄金价格的利多因素消退，黄金具备确定性的中长期配置价值。（资料来源：国泰君安证券，《国泰君安（香港）宏观研究报告：FICC策略，黄金牛市结束了吗？》）

华安基金许之彦认为：短期在美元走势偏强，比特币投机情绪高涨的阶段，黄金维持震荡。长期的货币问题、经济增长矛盾、美国债务压力，都在特朗普上台后进一步加剧，建议积极关注黄金回调后的配置价值。

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