文/MOLBASE 半部堂
一、片仔癀简介
漳州片仔癀药业成立于1999年12月，前身是建于1956年的漳州市制药厂。片仔癀药业的核心产品是片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、片仔癀礼盒系列等。其中片仔癀的处方、工艺均被列为国家绝密（另一个绝密配方是前一期分析的云南白药）。除片仔癀药品系列外，片仔癀药业还将产品延伸至保健药品、保健食品、功能饮料、特色功效化妆品和日化产品。
图1 片仔癀股权结构图
数据来源：片仔癀公司公告
二、片仔癀产品线分析
片仔癀药业的主产品是片仔癀系列药品，销售收入占公司药品总收入的80%以上，利润也占80%以上；其他产品还包括日用化妆品和食品。
图2 2015年公司收入构成
数据来源：MOLBASE
图3 2015年公司产业利润构成
数据来源：MOLBASE
1、片仔癀药品的市场分析
1）片仔癀药品下游分析
片仔癀原是明朝太医的秘方，该药对急慢性肝炎、喉痛、烧伤、刀枪伤痛、无名肿毒及一切炎症引起的疼痛、发热，具有消炎止痛、清凉解毒的作用。外科手术后服用，能消炎止痛，防止伤口感染，加快愈合，因疗效好，适用范围广，副作用小，被视为医药珍品，驰名中外，远销台湾、港澳、东南亚和日、英、美、法、加拿大等国和地区，产品优势明显。
片仔癀的一个主要下游是肝炎市场。肝脏是人体最大的腺体器官，在物质代谢和能量代谢中起中枢作用，各类肝病是常见病和多发病，肝病种类繁多，分类方法各异，通常将肝病分为病毒性肝炎、酒精性肝病、药物性肝损伤、脂肪肝、肝硬化及肝癌等。目前我国肝脏疾病中患病率最高的为病毒性肝炎，其中又以乙型肝炎的患病率最高，目前我国有慢性病毒肝炎患者2000万人，乙肝病毒携带者1.2亿人，占全球乙肝病毒携带者人数的1/3。病毒性肝炎市场理论容量达800亿元。另外还有大量肝病携带者的潜在市场，再加上急性肝炎药物市场、脂肪肝药物市场、肝癌药物市场，肝病用药的市场规模将超过1000亿元。
2）片仔癀的奢侈品路线解析
片仔癀走奢侈品路线有两个原因，一是片仔癀属于国家绝密品种；二是片仔癀的主要原料麝香极其稀缺。片仔癀的主要原料是麝香、牛黄、田七、蛇胆，占公司原材料成本的75%左右。其中牛黄、田七和蛇胆供应量较充足，但最重要的原料麝香是国家重点计划管理物资，年产量有限。为缓解麝香供应压力，1994年国家规定药品处方中，可以用人工麝香代替天然麝香使用。但为了保证片仔癀药效的稳定，片仔癀一直坚持使用天然麝香。
麝是亚洲特产，仅分布于中国、尼泊尔、不丹、巴基斯坦、孟加拉、缅甸、老挝、越南、俄罗斯的西伯利亚、朝鲜、韩国及蒙古。中国共有5种麝，即原麝、林麝、马麝、黑麝和喜马拉雅麝，主要分布在黑龙江、吉林、山西、内蒙古、云南、西藏、甘肃、青海、四川、湖北、安徽、陕西、贵州、重庆等十四个省市、自治区。麝香为雄麝麝香腺的分泌物，平均每头产香10克左右，5种麝所产麝香基本没有区别。野生麝香单产量更少，一般通过捕猎的方式获取，需要猎捕3头麝（雄性和雌性成体各1头，幼麝1头）才能获得10克的麝香。
中国曾是全球麝资源最丰富的国家，麝资源量曾占世界总量的70%以上，麝香产量也曾占全世界产量的90%以上。由于麝香在医药和香水工业中的巨大作用，麝香走私的高额利润刺激了滥捕乱杀，自上世纪80年代以来我国麝的分布范围逐步缩减,种群数量急剧减少。
表1 我国麝香资源量减少状况及对应的麝香资源量 | 年代 | 麝数量/万头 | 对应麝香资源/Kg | | 1960年 | 200-300 | 6666.7-10000 | | 1980年 | 60 | 2000 | | 1993-1995年 | 10 | 333.3 | | 1999-2001 | 6-7 | 200-233.3 | | 2013年 | 5-6 | 166.6-200 | | 2015年 | 6-7 | 200-233.3 |
数据来源：《我国麝资源现状及保护对策》，MOLBASE 由于麝资源量急剧减少，我国于2003年将麝科下所有种类由国家二级保护动物调升至国家一级保护动物。2005年全面停止野外捕猎猎麝，并对天然麝香实行定点保管制度，禁止出口天然麝香（含有天然香的中成药除外）。目前为止，允许使用天然麝香投料的中成药仅有9个厂家的8个品种。 表2 含有天然麝香的中成药列表 | 品名 | 主要成分 | 主要功效 | 生产厂家 | | 八宝丹 | 牛黄、蛇胆、羚羊角、珍珠、三七、麝香等 | 清利湿热、活血解毒、去黄止痛，适用于湿热蕴结所致发热、黄疸、小便黄赤、恶心呕吐、纳呆、胁痛腹胀、舌苔黄腻或厚腻干白，或湿热下注所致尿道灼热刺痛、小腹胀痛，以及传染性病毒性肝炎、急性胆囊炎、急性泌尿系感染等 | 厦门中药厂有限公司 | | 安宫牛黄丸 | 人工牛黄、水牛角浓缩粉、麝香、珍珠、朱砂、雄黄、黄连、栀子、郁金、冰片 | 清热解毒、镇惊开窍，用于热病、邪入心包、高热惊厥、神昏谚语 | 北京同仁堂集团公司山西广誉远国药有限公司 | | 六神丸 | 珍珠粉、犀牛黄、麝香、雄黄、蟾酥、冰片 | 清凉解毒、消炎止痛，用于烂喉丹痧、咽喉肿痛、喉风喉痛、单双乳蛾、无名肿毒 | 上海、苏州雷允上药业有限公司 | | 片仔癀 | 牛黄、三七、蛇胆、麝香等 | 清热解毒、消炎止痛，适用范围：急慢性肝炎、耳炎、眼炎、牙龈化脓、喉咙肿痛、乳蛾、口舌诸疮、烫伤灼伤、刀枪伤痛、挫伤扭伤、蜂蛇咬伤，各种感染及一切炎症所引起的疼痛、发热等；肿瘤，尤其是肝癌、胃癌、肠癌；手术前后使用；无名肿痛、无名高烧 | 漳州片仔癀药业股份有限公司 | | 醒脑静注射液 | 麝香、郁金、冰片、栀子、辅料为聚山梨酯80、氧化钠 | 清热解毒、凉血活血、开窍醒脑，用于气血逆乱、脑脉瘀阻所致中风昏迷；外伤头痛、神志昏迷、酒毒攻心、头痛呕恶、昏迷抽搐、脑栓塞、脑出血急性期、颅脑外伤、急性酒精中毒 | 无锡山禾药业股份有限公司 | | 麝珠明目滴眼液 | 珍珠（水飞）、麝香、冬虫夏草、石决明等 | 消翳明目，用于老年性初、中期白内障，视疲劳、眼酸胀痛、眼干涩、视物模糊 | 福建麝珠明眼药股份有限公司 | | 西黄丸 | 牛黄、乳香、没药、麝香 | 清热解毒、和营消肿，用于流注、癌肿等 | 北京同仁堂科技发展有限公司 | | 牛黄清心丸 | 牛黄、当归、川芎、甘草、山药、黄芩、苦杏仁、大豆黄卷、大枣、白术、茯苓、桔梗、防风、柴胡、阿胶、干姜、白芍、人参、六神曲、肉柱、麦冬、蒲黄、人工麝香、冰片、水牛角浓缩粉、羚羊角、朱砂、雄黄 | 清心化疾、镇惊祛风，用于风疾阻窍所致的头晕目眩、神志混乱、言语不清及惊风抽搐、癫痫 | 山西广誉远国药有限公司 |
数据来源：片仔癀公司公告，MOLBASE 虽然国内天然麝香属于国家统筹调控中药材，但随着稀缺加剧，国际市场麝香价格不断上涨，这也带动国内麝香价格一路攀升。 图4 天然麝香价格走势 数据来源：MOLBASE 片仔癀受国家绝密保护，未来不会像安宫牛黄丸及六神丸一样出现一个以上的生产厂家，且其余天然麝香产品都没有肝病和癌症治疗的作用，因此在天然麝香产品中，片仔癀依旧拥有极强的提价能力。 图5 片仔癀内销价格走势 数据来源：MOLBASE 图6 片仔癀外销价格走势 数据来源：MOLBASE 从天然麝香的原料供应上来看，片仔癀药业在国家天然麝香配额中的占比第一，且每年配额总量略有增加。同时片仔癀拥有全国最大的人工养麝基地，片仔癀拥有四川和陕西2个麝群基地，2013年麝合计1900头，每头雄麝每年可取麝香10~20g，则麝香产量在6.25~12.5kg（人工养麝不占国家配额）。目前片仔癀天然麝香的主要来源仍是国家配额，但随着近年来公司活体取香技术不断提高，采取“科研+公司+基地+协会+农户”的养殖模式不断扩大，人工养麝麝香占比在逐年提高。片仔癀药业目前的产能为250万粒，公司库存的天然麝香稳中略升，未来片仔癀产能仍有进一步提高的空间。 图7 片仔癀2010-2014年产量及增速 数据来源：MOLBASE 表3 片仔癀2010-2014年麝香用量 | 2010年 | 2011年 | 2012年 | 2013年 | 2014年 | | 片仔癀销量（万粒） | 2.21 | 2.40 | 2.36 | 2.60 | 2.26 | | 单粒重量（g） | 3 | / | / | / | / | | 麝香含量 | 3% | / | / | / | / | | 麝香用量（Kg） | 199.17 | 215.77 | 212.54 | 233.80 | 203.36 |
数据来源：MOLBASE 国内片仔癀的用途主要为两种，第一种是作为药品使用，主要集中在福建、广东区域，这是因为片仔癀在这两地拥有很高的知名度，疗效已被广泛认可。第二种是作为保健品使用，同时被用于高端礼品的赠送，定位高端市场，以高收入者为主要消费群体，主要集中在北上广深等一线城市。近几年，片仔癀产销率都是100%，基本都是自然销售，广告投入几乎为零，医院及药店等主要渠道也很少见，国内绝大部分市场仍是空白区域。 2、片仔癀日化及化妆品产品线简析片仔癀药业的日化产品近两年来增长迅猛，目前公司内的销售占比已超10%。这一方面比较像广药的王老吉和云南白药的白药牙膏。片仔癀的日化产品主打消炎概念，与上海家化合共同开拓口腔护理领域。这将与云南白药形成直接的竞争，考虑到上海家化的日用品主要集中在护肤，洗浴，花露水等领域，在口腔护理领域没有经验，预计片仔癀的日化产品想快速放量的可能性较小。 化妆品方面，线下销售主要集中在福建地区，北京与上海地区正逐渐打开市场，未来考虑建设片仔癀体验店实现市场教育和销售增长。线上部分，主要是进驻天猫商城设立旗舰店，顾客使用后反馈效果良好，品牌影响力正不断扩大。 三、总结片仔癀的产销率很高，接近100%，这给片仔癀的奢侈品路线奠定了基础。而绝密级配方、上游稀缺资源的垄断、口口相传的疗效更给了片仔癀奢侈品路线强大的推动力。片仔癀在医药领域面临强大的竞争对手，在这个领域的突破已经很难。而与健康相关的高端产品领域，是一个很大的市场，这一步的思路非常清晰。 此外，片仔癀考虑打造复合产品线，想在日化及化妆品领域发力，就像云药、马应龙一样，但从目前来看，这两个领域的对手过于强大，能够走多远还未可知。 |
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