A股5大上市险企前3季度合揽2.12万亿保费，非车险高增态势 ...

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A股5大上市险企2022年前三季度保费数据在近日相继披露完成，统计看来，合计完成2.12万亿元保费收入，同比增约4%。寿险公司中，9月单月保费收入四降一升，除加大业务推进力度的太保寿险外，其他寿险公司保费表示均有所收缩。财险方面，9月车险保费增幅环比略有收缩，但非车保费的提速拉动财险的景气表示。

寿险单月保费表示四降一升，新业务价值仍有承压

先来看寿险表示。五家寿险公司中，中国人寿今年前3季度保费收入5541亿元，同比微增0.13%，新华保险保费收入增幅为0.9%，收入保费1377.92亿元。

保险寿险前3季度保费收入3552.94亿元，同比收缩2.54%，同期保险养老保费收入同比缩减11.67%，保险健康则有17.43个百分点的上行，收入保费108.69亿元。

同期，人保寿险完成保费收入824.65亿元，同比增速5.81%，排在寿险公司首位，增速排在第二位的是太保寿险，前三季度揽入保费1897.38亿元，同比增长4.4%。

当月保费表示来看，加大业务推进力度、增额终身寿长相伴销售火爆的太保寿险在9月完成保费收入9.4%的增幅。国寿则略有收缩0.8个百分点，单月增速由正转负，上海申银万国证券提出是受分公司陆续启动开门红影响，负债端仍抢先行业。此外，保险寿险、新华保险和人保寿险单月保费分别有2.8%、5.3%和16.2%的同比收缩。

国君非银提出，思索到三季度各家公司产品结构愈加倾斜价值率偏低的理财类产品，估量上市险企前三季度新业务价值增速依旧承压，分别为：中国人寿（-15.0%）>保险寿险（-28.8%）>太保寿险（-38.4%）>新华保险（-47.3%）。

招商证券也提出，三季度各公司新业务价值及新单保费继续承压，环比2季度未见改善，估量4季度在低基数背景下新单降幅有望细微收窄，但下滑趋向短期难以改动，全年新业务价值表示将持续疲软态势。

车险保费单月增幅放缓，非车拉动财险景气持续

财险方面，2022年前3季度，人保财险完成保费收入3810.24亿元，同比增约10.19%，其中车险业务保费同比增长7.1%后收入保费1960.28亿元，意外伤害及健康险收入保费803.69亿元，同比增约14.6%，农险业务收入459.24亿元，同比增长22.9%，低基数的信誉保障保险依旧坚持高增速，前3季度收入41.71亿元保费，同比增约127.7%。

同期，太保财险保费收入同比增约12.5%，收入保费1327.33亿元，保险财险前3季度收入保费2220.24亿元，同比增约11.38%。国君非银剖析，“思索到三季度疫情下车险出险率降落以及大灾较2021年同期减少，估量头部险企综合成本率表示超预期，而保险财险受制于保障险业务的赔付压力，估量综合成本率小幅抬升。估量上市险企2022年前三季度综合成本率分别为：人保财险（96.7%）、太保财险（97.6%）、保险财险（97.7%）。”

单月数据来看，太保财险增速居首，9月保费收入同比增长15.4%，人保财险战争安财险分别完成13.4个百分点、10个百分点的同比增长。但受9月部分地域疫情下新车托付的影响，单月车险增速环比略有下滑，人保财险9月车险保费同比增长6.6%，环比8月有2.6个百分点的收缩。

天风证券以为，当前，汽车产业链并未受明显影响（9 月汽车销量单月同比+25.7%），后续随着汽车消费支持政策与稳增长政策的持续发力，估量车险高增可恢复。且从另一角度看，疫情重复下居民休闲出行减少将带动车险出险减少，从而降低赔付率，车险盈利性有望继续提升。

而同期非车险业务仍坚持较快增长，推进行业保费持续景气。国君非银在研报中指出，人保财险的政府类非车是保费增长的主要驱动要素，9月农险和意健险同比分别增长35.3%和18.4%。

开门红储蓄型产品销售改善，新单及新业务价值或回暖

“未来仍需关注市场宏观环境变更，估量随同稳增长政策效果显现，居民收入水平预期提升将带来保险需求复苏，各险企新单保费增速有望持续改善”，瞻望后市， 海通证券从政策面指出。

基本面方面，险企开门红表示将为市场带来新信号。近日，保险公司2023年“开门红”陆续启动，其中中国人寿率先鸣枪。从产品来看，兴业证券剖析，中国人寿发布的主打产品“鑫享未来”两全保险看，持续了去年“鑫裕金生”的基本形态，包含交3/5 年、保8/10 年的缴费和保险期限，以及相同的满期金和生存金保险义务等；主要区别是剔除了客运交通意外义务。该产品的特性是返还较快，且搭配的鑫尊宝万能账户（A 款），现行结算利率高达4.8%（保底利率2.5%），收益率较高。

由此，兴业证券估量，2023 年各家开门红将持续去年“快返年金/两全+万能”的产品战略。思索当前长期利率下行以及权益市场动摇加剧，具有刚兑属性的保险产品稳健性优势凸显，预期2023 年开门红储蓄型产品销售改善。

国君非银则剖析指出，当前权益市场震荡、银行理财破净等使得居民风险偏好明显降落，关于高收益肯定性的保险理财需求增加，而保险公司开门红主销的年金、两全和增额终身寿等产品较好满足客户的理财需求，估量2023年开门红新单及NBV呈现回暖。

基本面向好的同时，权益市场方面，7 月以来仍有下行压力，或对权益投资产生负面影响，进而拖累利润；截至10月19日收盘，750天国债收益率曲线下行速度放缓，其中10 年期国债750 日均线下行10.92bp，同比降幅收窄5.25bp，准备金计提压力有所缓解。在此前提下，上海申银万国证券以为，权益市场动摇或使投资端承压，750 均线下行放缓准备金计提压力边沿缓释。