红杉连投11年，2020美国市场最大IPO来了

不出意外，这将是2020年美国市场最大的IPO。

北京时间12月10日晚，全球民宿短租公寓预订平台Airbnb（下称爱彼迎）正式登陆纳斯达克上市买卖，股票代码为“ABNB”。其股价为68美圆/股，公开发行5000万股A股普通股，以此计算，爱彼迎估值将抵达470亿美圆。

即便成立至今累计亏损21亿美圆，这个开创共享经济的独角兽公司，还是向资本市场交出了亮眼的IPO成果单。

连年亏损的前提下，资本市场为何11年间从未放弃爱彼迎，以至不时加码？

连年亏损仍备受喜欢

实践上，多年来爱彼迎不时处于亏损状态，爱彼迎招股书显现，最近3年来，爱彼迎净亏损额逐年增加，2019年的净亏损以至是前一年的40倍，高达6.743亿美圆。

今年遭遇疫情打击，更是雪上加霜，受疫情影响，爱彼迎2020年1月到9月净亏损6.969亿美圆，曾经超越2019年整年净亏损额。估值也曾一路跌到180亿美圆。

图片来源：爱彼迎招股书

但即便如此，资本市场关于它的支持力度从未降落。

成立至今，爱彼迎已获十逾轮融资，总额超越60亿美圆，上百家知名VC/PE机构持仓爱彼迎。

从2009年种子轮开端，红杉就没有错过爱彼迎的任何一轮投资。据统计，红杉在爱彼迎的总投资额为2.6亿美圆，作为爱彼迎最大的外部股东，依照上市后14.89%的持股比例计算，红杉的账面收益超越128亿美圆，投资回报率近50倍。

此外，孙正义也不时看好爱彼迎，他曾经表示：“Uber正在重新定义运输业，Airbnb正在对酒店业做同样的事。你能够等候这在每个行业都会发作。”

值得一提的是，爱彼迎创业阶段是由美国知名早期风投机构YC投资孵化的。YC手下孵化了包含爱彼迎在内的多家百亿估值体量公司，由它投资的初创公司，屡屡成为其它投资机构的重点关注对象。

不只海外投资机构看好爱彼迎，它还是国内投资机构关注的热点。

2015年进入中国市场时，爱彼迎CEO兼分离开创人Brain Chesky就曾表示爱彼迎正在和红杉中国和宽带资本等投资机构战略协作，辅佐爱彼迎成立一家真正中国化的爱彼迎，并进一步拓展中国市场。

进军中国水土不服

作为共享经济的开山祖师，爱彼迎固然在中国市场吹起了共享热潮，但也难逃水土不服的命运。

首先，本土共享民宿品牌的崛起，让爱彼迎在资源方面并不占优势。

国内诸如美团、携程等巨头均在共享民宿赛道有所规划，还有小猪、途家与爱彼迎共同占领第一梯队，途家更是抢占第一。固然爱彼迎app的市场渗透率更高，但截止今年，途家在中国持有的房源约为 230 万套，远远多于爱彼迎的房源数量。

其次，爱彼迎在国内市场丑闻频出，招致消费者流失。

爱彼迎在国内多次遭遇信任危机，并且公关不时应对不力。早前爱彼迎曾被爆出“针孔摄像事情”，但其官方微博直到第二天下午才作出回应。此外爱彼迎还有过多次房客“毁房事情”，整个平台缺乏对房东以及房客的约束。

同时爱彼迎的房源管理也不时为国内用户所不满，与国内竞品相比，爱彼迎在入住和退房过程中的干预过少，因而黑猫投诉上也常见有关爱彼迎房源卫生的投诉，相较于其它主打“精品化”的平台而言，又丧失了一定竞争力。

但爱彼迎在国内的运营状况在今年确有好转，数据显现，今年3月至8月期间，爱彼迎中国的新增房客数量全球第二，9月之后，中国则成为了爱彼迎最大的订单市场。以至有剖析以为，爱彼迎此前上调IPO发行价区间，也与中国市场的增长有关。

爱彼迎在国内市场的水土不服，与其还不能完整顺应文化差别有庞大关系，想要稳定和增加在中国市场的占有率，爱彼迎势必须求在运营方式上做出调整，加大对房东和房客的部分行为约束。

未来会好吗？

爱彼迎第三季度意外改动亏损，完成了2.19亿美圆的当季净利润，但这不意味着爱彼迎接下来的道路就能顺风顺水。

爱彼迎曾经催生了许多竞争对手，但在整个市场上，尚未有一家能与其范围相提并论。关于它来讲，更大的要挟来自外界。共享民宿这样极度依赖线下实体的产品，在疫情这类黑天鹅事情的影响下严重受挫。

爱彼迎自己也明白这一点，并在招股书的“风险要素”部分中写道：

“目前尚不分明新冠肺炎疫情期间的严重旅游减少将对房东构成什么财务影响，也不分明随着旅游的恢复，他们能否能够保住自己的房子或运营自己的企业。假如我们的房东不能在短期内恢复正常运营，那么我们的业务、运营结果和财务状况可能会遭到实质性的不利影响。”

同时，目前爱彼迎的收入增长率曾经放缓，并且估量未来将继续放缓。

因而，关于外界多重要素的不肯定性，爱彼迎也着手准备了自己的应对计划。

光靠房源的增加是不理想的，这样反而会使得依赖房东的爱彼顶风险加剧。正在进军酒店业，与开发商协作将商业地产变成“新的城市住宿类别”。其第一个项目是将曼哈顿洛克菲勒广场的10层改构成“高端公寓式套房”。

只能说，希望爱彼迎业务线扩展顺利，只需这样它的抗风险才干才干得到质的增长。

最后

固然在美国无限风光，但爱彼迎在国内不时被竞品挤压，国内市场展开并不达观。

疫情的影响尚未终了，国外状况短期之内难见好转，爱彼迎能够长期取得资本市场支持和加码，很大水平上还是由于市场对新经济方式的认可。

即便爱彼迎在国内的展开还需求时间检验，不外，国内很多产业都开端探求与共享经济相分离，共享单车、共享充电宝，以至正在兴起的共享厨房，都是近年来的风口。

这种降生于次贷危机背景下的经济方式，在往常中国年轻人也逐步习气超前消费，越来越负资产青年呈现的大背景下，还有很大的理论空间和项目开发机遇。