中国证券史上最惊心动魄的事情——万国证券的劫难

2022-10-31 18:24| 发布者: fuwanbiao| 查看: 83| 评论: 0

摘要: 题记：今年是中国证券市场树立30周年，回想历史点滴，以作留念。万国证券是中国早期证券公司的出色代表，其降生、辉煌和堙灭见证了早期中国证券市场的树立、健全和完善过程。而1995年327国债事情是万国证券的劫难。* ...

题记：今年是中国证券市场树立30周年，回想历史点滴，以作留念。

万国证券是中国早期证券公司的出色代表，其降生、辉煌和堙灭见证了早期中国证券市场的树立、健全和完善过程。而1995年327国债事情是万国证券的劫难。

** 万国证券的降生 **

在计划经济体制下，上海对中央财政贡献最大，不时受褒扬；但变革开放以来，中央褒扬的老是广东，上海感到有一种无形的压力。1980年代后期，邓小平视察上海，征求上海各界有识之士对复兴上海的一孔之见，并表示了把上海外滩建成东方华尔街这一构思的极大兴味。

1987年下半年，上海市委党校特地成立了30人范围的“复兴上海研讨班”，上国投委派具有留学阅历的处级干部管金生（留学比利时布鲁塞尔自由大学取得法学、工商管理硕士）参与。管金生在研讨班上倡议：

“要发挥上海优势搞证券市场，上海的地域文化、市民特性决议金融观念抢先，人才基础也好，30年代就是远东最大的金融中心，远胜于当时的香港，而上海若胜利重建证券市场，关于上海重新取得远东金融中心位置具有重要意义。”

期间，受汪道涵前市长、中国人民银行上海分行龚浩成行长等指导的注重，管金生着手筹建证券公司。他倡议：

“(1)要树立公开市场操作机制，要把往常（1987年）这种残兵败将的买卖（指苏州河上的四座桥和静安寺等地的自发性国库券民间买卖）引入买卖所，由室外买卖到室内买卖，证券买卖强调时间、价钱优先，要公开透明，因而中心是竞争机制；

(2)作为市场主角的买卖机构称号到底是叫证券公司还是投资银行，不论叫什么称号，为了顺应公开市场操作机制，作为买卖机构独一最好的企业组织制度就是股份制；

(3)证券一旦引入，一开端就要提供好的环境，也就是证券业和银行业必须分别。这是由证券市场业务的性质决议的，它实质上属于直接融资，而银行业是间接融资；证券也只需和银行分别，才干有展开生存的空间，不然重生的证券业不可能有大的快的展开。”

几经研讨，1988年5月13日，经过中国人民银行总行指导重复讨论，准绳同意上海组建一家股份制的证券公司（此前上海的两家证券公司为脱胎于工商银行的申银证券和脱胎于交通银行的海通证券）。

1988年7月18日，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元人民币中国第一家股份制证券公司-----万国证券开业。

** 万国证券的辉煌 **

万国成立不到两个月，就作为中国第一家证券公司在国际证券界亮相——在由20多个国际证券公司组成的、对意大利国民劳动银行新加坡分行在伦敦发行欧洲日元证券的承销团中，日本野村证券任总干事，万国任副总干事。1992年年底，在香港与李嘉诚协作，一举收购香港上市公司香港大众，完成了大陆证券公司初次收购境外企业并成为控股人。

1990年11月26日上海证券买卖所在上海黄浦路的浦江饭店成立。在上海证券买卖所成立初期，其买卖规则、设备、买卖员的培训，简直都是万国一手筹办；深沪两市的异地买卖首先由万国开通；它最早开端在国内推进和实施无纸化买卖；前万国职员说，他很诧异于监管部门怎样会简单地把万国证券提出的倡议写入监管条例。

如日中天的万国证券打起了“万国证券，证券王国”的旗帜，明白提出要把万国证券打构成中国的美林。1994年，万国已在新加坡、伦敦开设分公司；同年，开端准备筹备美国分公司。

在万国展开的初期，管金生四处演讲，从东到西，从南到北，把当时银行、财政、计委、经委各个部门都拉出来，中止免费陪训，做了大量的市场培育工作。管金生充沛认识到，要想与国际大券商并肩，必须更多地雇佣那些愈加聪明、能够将市场视为一门严谨的科学的买卖员。为此，他在大学中止大量的演讲，约请美林、高盛等国际投行人士给学校师生讲课，以燃起他们对证券的热情。在万国的中层以上团队中，来自复旦大学、上海交通大学和上海财经大学的学生、教员占到90%以上。这些人知晓财经学问，并有一定的英文水平，能够很好地学习国际投资理念。相比之下，其他证券公司雇佣的员工大多为中专毕业生。

仰仗专业肉体，万国迎来了自己的辉煌。在一级发行市场上，万国曾经一天列席四个发行仪式。很多企业的上市都找万国证券承销，最后，政府不得不出来谐和，分配给其他券商。而在二级市场，买卖量前十名的证券停业部中，常常有七、八个都是万国的。事实上，万国证券一度持有中国国内上市公司70%的A股买卖量和简直全部的B股买卖量。

管金生与原君安证券公司的张国庆、原申银证券的阚治东，并称为中国证券市场的“中国证券教父”。

** 327国债事情与万国证券的劫难 **

国债期货是个零和游戏。

327种类是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称。由于其于1995年6月行将交收，现货1992年3年期国债保值补贴率明显低于银行利率，故一向是颇为生动的炒作题材。市场在1994年底就传言327等低于同期银行存款利率的国库券可能要加息；而空方则以为1995年通货收缩曾经在降落，因而没有可能再进步保值补贴率，而且财政部也没有必要为此多支付10多亿元的利息，使财政愈加费劲。于是，盘绕着对这一问题的争议，期货市场构成了327种类的多方与空方，该种类价钱行情的最大振幅曾达4元多。

多方主角是财政部下属的中经开。那个时分，中经开的董事长刚从财政部副部长的位置退下，总经理则是财政部综合司司长。327种类从1995年2月起，价钱不时在147.8-148.3元区间动摇，2月9日中经开分离江浙一带的一些大户高调做多。多方做多的理由主要是对保值补贴率的预测。事实上，市场并未认真地计算价钱价值比的走势，而在很大水平上中止的是资金实力和音讯的竞赛。2月23日，财政部发出公告（也有资料说是2月24日公告），关于1992年期国库券保值补贴的音讯终于得到证明（中金开或许早就知道该音讯，以至有人猜测财政部的中财系促成了此事）。2月23日多空短兵相接，多方基本控制着主动权，先以80万口（“一口”对应2万元面值的现券）在前日的收盘价的基础上进步到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，再以100万口改写150元的记载。盘中呈现过200万口的空方巨量封单，但瞬间便被多方收入囊中。

空方的总指挥是万国证券公司，二号主力辽国发。2月23日下午，空方主力阵营中的辽国发临阵倒戈，忽然空翻多，使327种类的创出151.98元的天价。在大势既去的状况下，最后8分钟，赌红了眼的空方司令万国先以50万口将价位打到150元，接着连续以几个数十万口的量级把价位再打到148元，最后一笔730万口的庞大卖单（接近中国1994年国民消费总值的1/30）令全场呆若木鸡，把价位封死在147.50元。在这一阵紧锣密鼓的狂轰烂炸之中，万国共抛出1056万口卖单，面值达2112亿元，而一切的327国债总额只需240亿元。也就是说，万国卖空的数额超越了该种类总额的7.8倍。若按收市价147.50元结算，意味着一大批多头将一无所有，以至陷于无法自拔的资不抵债的泥坑。

1995年秋天，网红教员给我们一二年级研讨生上投资银行课的时分讲了1995年2月23日的327国债事情（记得当年的考研题目是“我国国债期货市场的现状、问题与倡议”（25分）），上午万国知道大势已去的时分，当天调集一切资金，打算孤注一掷。教员还讲了万国下单前的一个八卦细节，听说万国指导比较迷信，他妈妈说他利东方，于是燃香一柱，朝东方拜了三拜，下令下单。火焱昆岗,玉石俱焚。

后来有人以为，当天的买卖，违规操作的不只是空方，多方实践上违规在先。但多方由于有中经开，侥幸便似乎总是与之相伴相随。空方在最后8分钟居然搬起石头砸了自己的脚，同时也在一定水平上掩盖了多方的违规事实。

上交所当晚紧急宣布：23日16时22分13秒之后的一切买卖是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327种类的收盘价为违规前最后签署的一笔买卖价钱151.30元。假如依照上交所定的收盘价到期交割，万国要赔60亿元；假如按147.40元计算，万国赚42亿元；假如按151.30元平仓，万国亏16亿元。这天中国证监会下令将这8分钟内完成的买卖全部取消。

听说当天晚上10点，尉文渊一个人跑到二楼贵宾室坐了一个小时。不知道他当时想了什么。万国参与上交所许多制度树立，没有功劳也有苦劳。而中金开固然违规在先，但它是财政部的“亲儿子”，哪里得罪得起？151.30元的平仓价算是一种折中吧。无论如何，上交所理应遭到诸多责备：上交所为什么没有控制住持仓量？为什么会呈现200万口以至上千万口的封单？为什么有的会员帐上没有保障金也能成交？1056万口需求52.8亿元保障金，帐上真有这笔钱吗？为什么对上下差价抵达4元之多的振幅没有预警控制？熔断制度？为什么不设涨跌停板制度？限仓制度？但是，这些责备于事无补。1995年9月15日，尉文渊被免去上交所总经理职务。

** 327国债事情的结局**

* 产品 *

在仲裁机关的调解下，327国债期货在2月27日、28日中止了协议平仓，但效果不甚理想，3月1日又中止了强行平仓。1995年5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备展开国债期货买卖的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货买卖试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无法地划上了句号。中国第一个金融期货种类宣布夭折。2013年9月6日，国债期货再次上市，已是时隔18年之后。

* 机构 *

1、1996年1月1日曾经如日中天的万国证券与激进稳健的具有银行背景的申银证券兼并，申银证券的阚治东出任申银万国总裁，法人代表。7月1日申银万国证券正式挂牌，万国证券退出历史舞台。

2、中经开在327国债事情发作当天固然同样也有违规，却是毫发无损。但是，无恶不作必自毙。经历长虹配股事情、支配东方电子股价，最后中经开葬身于银广夏造假。2002年6月7日，鉴于中经开严重违规运营，中国人民银行决议撤销中经开，中止该公司除证券经纪业务以外的其他一切金融业务活动。

* 人物 *

1、管金生，1995年5月19日，在海南被捕。1997年，以行贿罪、挪用公款罪判处有期徒刑17年，剥夺政治权益5年，并没收个人财富10万元，罪名中却没有触及违规买卖，听说不运用违规买卖是为了避免将中经开牵扯其中。

2、魏东，当时只需28岁，研讨生毕业仅仅2年，曾在中经开执掌证券部，后下海创建自己的公司。但在这场战役中，他被媒体描画为多头们事实上的主操盘人。后来创建证券市场“涌金系”。涌金系高峰时期持有13家A股公司，其中包含九芝堂、千金药业和国金证券。

3、坊间风闻国债期货大赢家还包含29岁的袁宝璟、34岁的周正毅、30岁的刘汉和33岁的陈树隆。

** 后记：天道轮回，苍天又饶过了谁**

2003年，管金生在上海提蓝桥监狱服刑7年后，保外就医。2016年6月6日，69岁的管金生列席上海九颂山河基金公司的揭幕仪式，并以董事长的身份重回资本舞台。

2003年9月，周正毅因涉嫌虚报注册资本罪和支配证券买卖价钱被捕。2007年11月，上海市第二中级人民法院一审问处周正毅有期徒刑16年。

2006年3月17日上午，袁宝璟因遭到威吓、敲诈，遂雇凶杀死昔日朋友——原辽阳刑警汪兴在辽阳市被采取注射措施执行了死刑。

2008年4月29日下午，魏东跳楼身亡，享年41岁。