利率产品 申银万国：料维持窄幅动摇 3月及1季度经济数据尚难以证伪经济企稳上升，需求密切关注4月经济运转的高频数据。资金面方面，估量随着MPA考核的终了，资金利率有望回落，整体仍相对平稳。4月美联储估量不加息，同时估量6月份加息的预期难消。此外，美联储鸽派基调下，美圆回调，同时以铜为代表的大宗商品整体表示弱势，3月PMI数据的超预期也没能带动铜价的进一步反弹，除了铜的库存水平较高外，实践上对经济走势没那么达观也是重要缘由。这将从一定水平上对债市构成支撑。综合来看，4月尚难以看到债市大机遇的来临，收益率维持窄幅动摇的概率大。 华创证券：长端利率恐继续调整 我们年初提示的货币政策的拐点和通货收缩的拐点曾经呈现，依据二季度国债发行计划，供给的拐点也将呈现。未来假如宏观数据能够呈现连续改善，将意味着经济增长的拐点也会呈现。在这样一种背景下，倡议机构对长端利率债坚持谨慎态度。一级市场假如不能消化掉大量的供给，势必将带动二级市场呈现调整，而4月资金的动摇也会对债券产生扰动，因而我们判别长端利率的调整仍将继续，可继续等候调整后的机遇。 信誉产品 国金证券：面临三大风险 信誉债目前面临三大风险，其一是利率风险，其二是活动性风险，其三是信誉风险；其中最大的还是活动性风险。我们以为，信誉风险的“点状式”爆发不会压垮债市，固然2016年评级下调抵达历史同期之最，但是这不是信誉债的致命伤。信誉债活动性风险一旦爆发势必构成消灭性打击。 保险证券：分化趋向更明白 基本面下行构成企业运营持续恶化，财政收入下滑令中央政府“兜底”难度上升。我们以为经济转型过程中随着产业结构调整、去产能和去杠杆推进，传统过剩产业信誉风险不时进步将是常态。东北特钢或突破市场刚兑信仰，信誉定价表示信誉风险功用将逐步得到修复。值得留意的是，目前高收益资产依然相对缺乏，因而相对低等级信誉债，高等级信誉债信誉利差仍在相对收窄。 可转债 兴业证券：转债又入均衡状态 近期转债价钱上下动摇有限，似乎又进入均衡状态。了解均衡状态能够从几个角度入手：从债性角度看，缺乏配置价值但有波段操作价值；从股性看，受风险偏好提升推进，但由于风险偏好上升持续性存疑加高溢价率的状态，向上的幅度也是有限的；目前的均衡状态下，仍是博弈为主，当市场调整至震荡区间较大位置，能够配合其他要素，积极做多，一但运转到相对高位，则能够空仓或者减仓。这样积小成大，增厚收益。 国泰君安：收益风险比不输正股 在正股持续反弹期间，转债定价逻辑重新由债性切换回股性，招致股性估值加速下修。不外价钱动摇和成交量持续降落，意味着转债的主要投资主体为配置型机构。随着保险边沿上升，转债关于追求绝对收益的资金仍有吸收力。(王姣 整理) |
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