著名经济学家宋清辉表示，普通来说，并购是改动上市公司业绩颓势最直接的方式之一，不外跨界并购其实并不是“一跨就成”，会面临业务整合、团队磨合等多项应战。
深度｜从濒临退市到国资宠儿 科恒股份“赌命”新能源 从濒临退市到成为国资宠儿，万国江已带领科恒股份（300340）在A股市场上“摸爬滚打”了十年。关于万国江来说，在公司业绩连亏时，押宝新能源可能是其做过最为正确的决议。固然从目前看来，转型并未给公司带来可持续的良好收益，但却使得公司两度被国资“看上”。现阶段，科恒股份正在谋划控制权变更事项，如若顺利完成，珠海国资旗下的珠海格力金融投资管理有限公司（以下简称“格力金投”）将完成对其控股。 上市即巅峰。至今，科恒股份年度的业绩顶点还停留在2011年。上市以来，科恒股份几番起起落落，先后阅历了业绩骤降、向新能源转型后“起死回生”、重组告败，直至再度堕入运营危机。往常，新能源成为资本市场上的“财富密码”，走在了市场热点之前的科恒股份才因国资抛出的橄榄枝尝到转型的甜头。 不外，与动辄经过新能源业务完成业绩大增好几倍的同行业公司相比，科恒股份的业绩显得有些不尽如人意。今年前三季度，科恒股份归属净利润呈亏损状态。在无数资本蜂拥而至的锂电池产业链上，科恒股份在细分赛道上已相对落后，公司能否具有竞争力，又能否在国资入主的加持下完成扭亏，尚无定论。
巅峰上市 科恒股份最辉煌的时期，在公司完成上市之前。 1994年，学问分子下海经商潮起。毕业于复旦大学化学系的高材生万国江，发现了国内纺织浆料行业存在的宽广市场，决计回家乡创业，与江门市联星村协作设立了江门市科恒助剂厂（即科恒股份前身）。这家最初员工不外十几人的弹丸小厂，为万国江带来创业的“第一桶金”。 出身化学系的万国江，具有比其他人更高的行业敏理性。上世纪90年代末，在国内节能灯行业刚刚起步之时，万国江又敏锐察觉到稀土发光资料行业蕴藏的商机，决计进军稀土发光资料行业，主要消费荧光粉。这一转型，助推了科恒股份敲响上市的钟声。 在上市前，科恒股份已展开为三基色荧光粉范畴的行业龙头。依据公司招股书，科恒股份彼时已是国内最大的稀土发光资料消费商，掌管修订了《灯用稀土三基色荧光粉及其实验措施》全部7项国度规范，参与了《白光LED灯用稀土黄色荧光粉及其实验措施》3项国度规范的制定。 IPO阶段的科恒股份，业绩在2011年完成了爆发式增长。科恒股份招股书显现，2009-2011年，科恒股份完成的停业收入分别约为2.55亿元、3.62亿元、10.88亿元；对应完成的归属净利润分别约为2708.6万元、3545.51万元、1.88亿元。 仰仗IPO阶段公司漂亮的成果单，2012年7月26日，科恒股份正式登陆创业板。令投资者失望的是，上市并不是科恒股份起飞的起点，反而是峰顶，上市后，科恒股份就开端走下坡路，上市前的业绩爆发成为了“稍纵即逝”。 在时期潮涌中，每一个个体都是时期展开的镜子。2011年，灯用荧光粉在短短的半年时间里呈现了暴跌暴跌的行情。也是在2012年前后，LED灯开端逐步替代节能灯，稀土发光走向了“英雄末路”。科恒股份随着稀土发光的兴而兴，也随着稀土发光的衰走进困境。 2012年，科恒股份业绩骤降逾七成，停业收入也呈现“腰斩”，而这还只是开端。财务数据显现，2012-2015年，科恒股份完成的停业收入分别约为5.27亿元、3.8亿元、3.9亿元、3.91亿元；对应完成的归属净利润分别约为4259.93万元、345.02万元、-4818.55万元、-7432.62万元。能够看出，这四年公司业绩不时在下滑，并连续两年呈现亏损。 按彼时创业板的股票上市规则，假如科恒股份2016年继续亏损，深交所将暂停公司股票上市，成为“退市准备役”。2016年8月-2017年3月，公司连发了30条可能被暂停上市的风险提示公告。至此，科恒股份已“命悬一线”。 柳暗花明 业绩连亏下，2016年成为科恒股份的关键年。也正是这一年，万国江作出了资产重组的决议，估量连他自己都没有料到，他带领科恒股份扑向了六年后最火的行业之一。 2016年伊始，科恒股份就开端谋划重组，并为此停牌了逾四个月。据了解，科恒股份挑中了锂电设备消费商深圳市浩能科技有限公司（以下简称“浩能科技”），科恒股份先是以5000万元对浩能科技中止增资取得其10%股权，随后以发行股份及支付现金的方式置办浩能科技剩余90%股权，作价4.5亿元，从而完成对浩能科技的100%控股。 据了解，收购之时，浩能科技从事新能源、新资料高端配备的研发、设计、制造、销售与效劳。经过收购浩能科技，此前就曾经开端初步规划锂电池资料的科恒股份，在锂离子电池行业的产业链条进一步拓展至设备制造。
著名经济学家宋清辉表 著名经济学家宋清辉表示，普通来说，并购是改动上市公司业绩颓势最直接的方式之一，不外跨界并购其实并不是“一跨就成”，会面临业务整合、团队磨合等多项应战。 并购浩能科技，胜利挽救了科恒股份的业绩。2016年，科恒股份扭亏为盈，当期完成停业收入约为7.87亿元，对应完成的归属净利润约为3359万元；2017年，科恒股份停业收入、归属净利润继续攀升，当期完成停业收入20.61亿元，对应完成的归属净利润约为1.19亿元，成为至今为止业绩水平第二高的一年。 不外，往常炙手可热的新能源行业，在这一阶段却遇到了展开瓶颈。2017年，新一轮新能源汽车财政补贴政策正式执行，“补贴退坡”进程开启，这招致新能源汽车市场需求萎缩，也拖累了科恒股份的业绩。2018-2020年，科恒股份归属净利润持续下滑，并于2020年巨亏7.45亿元。 自此，新的一轮危机来临。在此期间，科恒股份不时谋划重组，不外多次受阻。诸如2018年，公司原拟收购浙江万好万家智能设备股份有限公司100%股权，来打造“资料+设备”双龙头业务格局，不外由于标的实控人被立案调查而终止；2019年，科恒股份原拟以11亿元收购深圳市誉辰自动化设备有限公司、深圳市诚捷智能配备股份有限公司两家公司100%股权，本次重组已走到上会阶段，最终因标的资产未来持续盈利才干存在较大不肯定性，而遭到了并购重组委的否决。 国资喜欢 运营状况不佳的科恒股份，却由于新能源行业成为了国资的宠儿。2020年以来，公司两度谋划易主国资。 回到2020年，在业绩巨亏的危机关头，“白衣骑士”横空出世，有国资背景的株洲高科集团有限公司（以下简称“株洲高科”）拟入主科恒股份“救场”。 细致来看，科恒股份谋划经过“股权转让+定增”两步走的方式易主株洲国资。第一步，万国江及其分歧行动人唐芬拟将持有的1250万股股份（占公司总股本比例的5.89%）转让给株洲高科；第二步，科恒股份拟定增不超越6340.58万股，募资不超越7亿元，由株洲高科全额认购，上述事项如顺利完成，株洲高科将成为科恒股份控股股东，实控人将变更为持有株洲高科100%股权的株洲高新技术产业开发区管理委员会。 不外，谋划逾一年，上述易主事项最终折戟。今年3月，科恒股份发布公告表示终止定增，给出的理由是近期资本市场环境变更。随着定增终止，易主事项也最终不了了之。 固然株洲高科未能控股科恒股份，但前文所述股权转让事项已顺利中止，株洲高科也因而成为科恒股份第二大股东，截至目前持股比例仅次于第一大股东万国江。 一段故事的终了，也同样是另一段故事的开端。上述易主事项终止后，科恒股份和另一家国资越走越近，就是往常将要入主科恒股份的珠海国资。 在前述控制权变更事项折戟次月，科恒股份发布公告称，珠海市招商署、格力金投与科恒股份三方肯定树立战略协作关系，签署《战略协作框架协议》。科恒股份将分离自身展开规划，积极推进锂电池正极资料和设备项目，以及稀土新资料项目等产业项目落地珠海。 而往常，格力金投意在科恒股份控制权。据科恒股份最新公告显现，公司拟定增募资不超5.84亿元，由格力金投全额认购，用于弥补活动资金和出借债务。本次发行完成后，格力金投将持有公司6300万股股票，占公司发行后总股本的22.9%。公司控股股东将变更为格力金投，实践控制人变更为珠海市国资委。 背靠格力集团，格力金投在资本市场上早已名声在外。截至目前，格力金投已是欧比特、阳普医疗两家A股上市公司控股股东，此外还是长园集团第一大股东，以及齐心集团第六大股东。 若本次控制权变更事项顺利完成，掌舵科恒股份十余年的万国江也将“退居二线”。截至目前，万国江持有科恒股份14.36%股权，是公司实践控制人。同时，万国江担任科恒股份董事、董事长、总经理及法定代表人。 竞争落后 风口之下，起飞的新能源行业群雄逐鹿，原赛道的公司雪球越滚越大，其他赛道的公司也纷繁走上了跨界求锂之路。光环之下，即便接连收到国资抛出的橄榄枝，但科恒股份在新能源行业的未来尚不能断言。 经过多年展开，直至今年上半年，稀土发光资料业务简直完整消逝，科恒股份近100%主停业务收入来自于锂电池相关业务。公司半年报显现，按产品分类，锂离子电池正极资料产品占公司营收比例的73.65%；锂离子电池自动化消费设备占公司主营收入的比例为26.35%，另有缺乏0.01%的其他业务收入。 锂离子电池正极资料目前的市场如何？据了解，锂电正极资料主要包含三元资料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等，近年来随着三元资料技术的快速展开，其高密度、高循环寿命优势逐步凸显，在正极资料出货量占比逐年提升。 某行业相关人士通知北京商报记者，在正极资料这个细分范畴内，高镍三元资料将是最终追求，也是锂电长期趋向。从提升能量密度角度看，高镍化是目前认可度最高、技术最为成熟的伎俩；从企业盈利角度看，高镍三元电池因其技术壁垒高，享用更高的盈利空间。目前国内三元正极资料曾经构成多种资料共存的局面，中镍市占率坚持平稳，高镍资料占比逐年增加。 在高镍三元资料的规划上，科恒股份已然落后。在今年7月回复投资者问答时，科恒股份曾表示，公司目前尚未有高镍三元资料用于动力电池。不外科恒股份也表示，公司在高镍三元方面已加大研发力度，目前已有样品在目的公司测试。 此外，与行业龙头相比，科恒股份无论是从运营范围还是从业绩增速上都处于竞争优势。2021年刚完成扭亏的科恒股份，今年前三季度又堕入了亏损。财务数据显现，今年前三季度，科恒股份完成停业收入约为27.07亿元；对应完成的归属净利润约为-5788万元；对应完成的扣非后净利润约为-1.03亿元。 而行业龙头企业容百科技、当升科技等，今年前三季度停业收入均在百亿元以上，盈利才干也稳步提升。以容百科技为例，今年前三季度，容百科技完成停业收入约为192.8亿元，同比增长208.41%；对应完成的归属净利润约为9.18亿元，同比增长67.32%。 投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，国内正极资料行业目前整体供需过剩，由于技术壁垒不高，市场参与者众多。不外随同着整个锂电池产业链高镍化趋向加速，正极行业正从低价竞争加速走向强者更强的局面。当前行业扩产产能主要集中在龙头企业，估量未来正极行业集中度将会进一步加速提升。 在此竞争格局下，科恒股份若想突出重围实属不易。针对公司相关问题，北京商报记者向科恒股份方面发去采访函，不外截至记者发稿，未收到对方回复。原题目：深度｜从濒临退市到国资宠儿 科恒股份“赌命”新能源 北京商报记者 丁宁 |
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